森林食品

开门七件事，柴米油盐酱醋茶”。

茶叶是我国消费者日常的主要消费品之一，近日，一家茶业贸易的国企中国茶叶股份有限公司（以下简称“中国茶叶”）递交了招股书，拟登陆上海证券交易所，本次IPO中国茶叶拟公开发行股票数量不超过9,375万股（占公司发行后总股本的比例不超过12%），募集资金5.4亿元用于云南普洱茶产能建设以及营销网络及品牌建设。

中国茶叶是我国茶产业的先行者，前身是新中国第一家国有茶叶公司和贸易系统中最早建立的全国性专业总公司，统一经营和管理全国茶叶的收购、加工、出口和内销业务， 2006 年还被认定为第一批“中华老字号”。

这家公司还吸纳了很多中国茶界的前辈专家，时任农业部副部长、被尊称为“当代茶圣”的吴觉农同志出任第一任经理，还有胡浩川、方翰周、张天福、庄任、施云清、王树文、唐政、王贵卿、危赛明、陈志雄、邹广田等茶学家、制茶专家。

从二十世纪五十年代起，中国茶叶先后成功研发了白茶加温萎凋加工技术、新工艺白茶加工技术、普洱熟茶加工技术、炒青绿茶窨制花茶工艺、速溶茶加工技术等，现在已经为茶行业所广泛应用。

目前，中国茶叶主营业务为各类茶叶及相关制品的研发、生产和销售，定位于全品类、一体化运营的品牌消费品公司，旗下拥有“中茶”核心品牌及“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木仓”等子品牌。

招股书显示，2017年到2019年，中国茶叶的主营业务收入分别为122,887.29万元、148,968.22万元、162,832.04万元，实现归属于母公司股东的扣非净利润分别为 7,960.73 万元、13,063.54 万元及14,420.10 万元。

中国茶叶的实际控制人为中粮集团，中粮通过旗下全资子公司中土畜持有中国茶叶 40%的股权，除此之外，厚朴投资通过旗下投资实体Polystone持有25%的股份，国寿财险持有7%股份，三井物产持有3%的股份，鲲信茗羽持有3%的股份。

一公斤普洱毛利92元

中国茶叶主要产品包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶及相关制品等。其中乌龙茶、普洱茶、红茶及花茶是中国茶叶的主力产品，报告期内，上述四大茶类销售占比合计均超过 70%。招股书也显示，2019年，按销量计算，该公司在不同茶类的市占率分别为：黑茶1.15%，乌龙茶1.74%，红茶1.67% ，白茶0.77% 。

中国茶叶公司主营业务综合毛利率分别为 38.68%、38.96%及 40.58%。分产品来看，白茶和安化黑茶毛利率最高，约为50%。

在几种茶品中，普洱和白茶是卖得最贵的茶，报告期内，中国茶叶普洱茶销售均价230.84元/kg、289.83 元/kg及218.44 元/kg，按照同期的毛利率计算，一公斤茶业毛利分别为100元、124元、92元。

报告期内，中国茶叶白茶销售均价分别为 205.78 元/kg、259.88 元/kg 及 276.53元/kg，按照同期的毛利率计算，一公斤茶业毛利分别为138元、129元、110元。

茶业股—A股稀缺标的

中国是茶的故乡、茶文化发祥地，在世界茶业贸易历史中，中国的茶叶一度成为垄断商品，统治了世界茶业市场长达200年的时间，茶叶已深深融入中国人生活，成为传承中华文化的重要载体，人们对喝茶有着天然的热爱。

发展至今，中国仍是茶叶产销量最大的国家，根据国际茶叶委员会统计，2018年，中国，其产量分别为 261.6 万吨，占世界产量比例分别为 44.36%，消费量达 211.9 万吨。同时中国茶业不乏精品，有十大名茶碧螺春、信阳毛尖、西湖龙井、君山银针、黄山毛峰、武夷岩茶、祁门红茶、都匀毛尖、铁观音、六安瓜片闻名于世，品质皆处上乘。

但是中国几千年茶文化、千亿茶产业却孵化不出一家"立顿"，我国茶叶行业集中度低，茶叶企业存在规模小、数量多、发展粗放等问题。

根据中国茶叶流通协会统计，2019年，国内茶叶年消费量达到202.56万吨，较前一年增长11.50万吨，增幅为6.02%；国内市场销售额达到2739.50亿元，销售均价为135.25元/公斤。

尽管中国是全球最大的消费国，但全球最大的茶类公司却没有诞生在中国市场。欧睿数据表示，2018年，茶类的全球销售额比上年增长6％，达到454亿美元（约合人民币3191元）。英荷联合利华占据了10.6%的全球市场份额，以明显超越第二名一大截的优势排名第一。

广阔的前景吸引越来越多的投资机构开始关注茶产业，但却无法寻找到可投的标的，在上游，因为茶叶行业门槛低，导致茶叶产品难以实现标准化，绝大多数以作坊式的粗放茶叶生产模式为主，财务制度不健全、管理不规范，行业整体难以做大。在下游，茶叶是一个高利润产业，但是却存在无名牌、品牌多、同质化严重等问题。

而茶企要想上A股更是难上加难，国内福建安溪铁观音集团、华祥苑、信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业集团等多家知名茶企IPO均以失败告终，茶企上市只得纷纷绕道A股转战港股或新三板，目前真正以茶叶为主业的上市公司少之又少，真正意义上的“内地茶叶第一股”仍未出现。

中国中小企业协会专职副会长、安溪铁观音集团董事长刘纪恒曾公开指出，中国茶企难上市的根本原因在于未形成工业化体系。茶业产品缺乏统一标准，亦无法将高品质茶类机械化、规模化生产，茶企如果想要发展壮大着实不易。

我国茶行业规模虽大，却无法像酒业拥有一个茅台一样的品牌，中国茶产业做大做强，尤其需要真正的龙头企业，中国茶叶会成为迟到的A股茶业第一股吗？值得期待。